خانم واتانابه در مورد چگونگی کنار آمدن با بازده کم چه چیزی می تواند به ما بگوید؟


در اوایل دهه 2000 ، مدیران صندوق های جهانی مجبور بودند هر حرکتی را توسط خانم واتانابه ، زنی که وجود نداشت پیش بینی کنند.

دوره زمانی بین 2002 و 2006 ، زمانی که سیاست نرخ بهره صفر بانک ژاپن احساس می کرد که یک رقم ثابت است ، اوج شکوفایی این کهن الگوی مشروط میزبان محافظه کار ژاپنی بود که برای پر کردن شکاف موجود در بازارهای بین المللی مداخله کرد. از دستمزد کم و نرخ های سود ناخوشایند.

سایر کشورها ممکن است به زودی سپاه خود را از سرمایه گذاران بازار خرده فروشی ایجاد کنند ، زیرا سیاست های پولی بسیار ضعیف در کشورهای پیشرفته گسترش بیشتری پیدا می کند.

باب میشله ، مدیر ارشد سرمایه گذاری در مدیریت دارایی JPMorgan ، گفت: “وقتی رشد ، نرخ تورم و نرخ بهره پایین است ، پس انداز كنندگان تمایل به صادرات سرمایه به اقتصادهای در حال رشد دارند.”

صندوق بین المللی پول در گزارشی این هفته هشدار داد که اگرچه موجه است ، نرخ بهره “برای مدت طولانی پایین” و سطح “واقعا سرسام آور” خرید اوراق قرضه بانک مرکزی می تواند خطرات سیستم مالی جهانی را دامن بزند.

“اهمیت استفاده از گزینه های ضمنی تلقی شده از سوی بانک های مرکزی قابل اغماض نیست و باعث تغییر بازی شده و به ثبات بازارهای کلیدی کمک می کند. اما چنین سیاست هایی تا حدی م workثر است زیرا ریسک پذیری را تشویق می کند. “صندوق بین المللی پول گفت. “به همین ترتیب ، ممکن است این مداخلات بانک مرکزی ، اگر ناخواسته ، آسیب پذیری های اقتصاد کلان میان مدت را افزایش دهد.”

همه گیری ، آخرین بحرانی است که فشارهای رو به پایین بر نرخ بهره جهانی و بازده اوراق بهادار وارد می کند ، که طی سه دهه گذشته روند کاهشی داشته است. امروزه بیشتر اوراق قرضه دولتی اروپا با بازده منفی معامله می کنند و حتی بازده 10 ساله خزانه داری آمریکا نیز به زیر 1٪ رسیده است.

بسیاری از فعالان بازار هنوز تمایلی ندارند که سودآوری نزولی ثابت شود. “اکثر سرمایه گذاران جهانی که من با آنها صحبت می کنم کاملاً آماده نیستند که” سطح بسیار پایین “را به عنوان نتیجه نهایی و اجتناب ناپذیر موقعیتی بپذیرند که [have] ما در آنجا ملاقات کردیم ، “شیلا پاتل ، رئیس مدیریت دارایی گلدمن ساکس گفت.

اما کاهش مداوم نرخ بهره باعث می شود که خانوارها ، شرکت ها و پول های سازمانی در اندیشه این موضوع باشند که کجا به دنبال بازده باشند – دقیقاً همان کاری که همتایان حریص ژاپنی آنها طی سه دهه گذشته انجام داده اند.

برای شرکت های ژاپنی ، یک نتیجه ، رونق طولانی مدت خریدها در خارج از کشور و چندین سال خروج و خریدهای بی سابقه است که باعث می شود سرمایه گذاران اولیه دارایی های ثابت در ایالات متحده ، انگلیس و مناطقی از جنوب شرقی آسیا باشند.

عابران پیاده در 19 نوامبر در توکیو

کاهش مداوم نرخ بهره باعث می شود که خانوارها ، شرکتها و پولهای مسسات به این فکر کنند که کجا به دنبال بازده باشند – درست همانطور که همتایان ژاپنی آنها در سه دهه گذشته انجام داده اند © REUTERS

تأثیر دیگر جریان سرمایه است: سرمایه گذاری خانوارهای ژاپنی حداقل دو قله در ین دارد و معاملات را انجام می دهد – وام گرفتن نرخ سود پایین برای سرمایه گذاری در ارزها یا دارایی های با بازده بالاتر در خارج از کشور. این خانم Watanabe را به ارزهای برزیل و ترکیه و بعداً به استرالیا برد.

س keyال اصلی این است که جریان سرمایه جهانی تا چه اندازه می تواند تحت تأثیر فرائو مولر مشروط ، مادام دوبوآس یا سیگنر روسی باشد. یا حتی اگر سطح بسیار پایین در ایالات متحده ایجاد شود ، خانم جانسون.

برخی از تحلیلگران معتقدند که اقدامات پولی و مالی که سیاستمداران برای مقابله با اثرات همه گیر انجام داده اند ، می تواند تضمین کند که غرب مسیر ژاپن را دنبال می کند.

آلبرتو گالو ، رئیس استراتژی کلان در Algebris Investments ، گفت مهمترین سوال در مورد تخصیص دارایی طی دهه آینده این است که آیا جهان می تواند از “ژاپنی سازی” جلوگیری کند؟

نمودار خطی نرخ بیکاری 10 ساله (٪) که انتظارات تورم طولانی مدت از سرمایه گذاران را نشان می دهد ، کاهش یافته است

آقای گالو گفت: “ما به طور قطع مسیر ژاپن را دنبال می کنیم ، زیرا سیاست های پولی بیشتر بار را بر دوش می کشد و عواقب ناخواسته بسیاری از نرخ بهره پایین را به دنبال دارد.” “بین حمایت از اقتصاد در کوتاه مدت یک معامله وجود دارد ، اما در عین حال مانع از نوآوری در بلند مدت می شود.”

با این حال ، وی خاطرنشان کرد که ایالات متحده می تواند به لطف اقتصاد پویاتر ، جمعیت دموکراتیک جوانتر و فرصت های بیشتر برای هزینه های تهاجمی دولت از این روند جلوگیری کند.

در اروپا ، چشم انداز تاریک است. “ترکیب فعلی افت عملکرد و رشد باند [euro] واقعا سالم نیست [and] یک تضاد کامل با پویایی بازتابی است که در ایالات متحده دیده می شود “،” امانوئل گاو ، رئیس استراتژی سهام اروپا در بارکلیز ، در یادداشت اخیر گفت. “به نظر می رسد حمایت سیاسی بیشتر ، هم در سطح پولی و هم مالی ، ضروری است.”

سری FT: درسهایی از ژاپن

در حالی که اقتصادهای توسعه یافته برای بهبودی از بیماری همه گیر تلاش می کنند ، از ژاپن که دهه هاست با رشد کم و نرخ بهره دست و پنجه نرم می کند چه درس هایی می توان گرفت؟

23 نوامبر: دولت ها از ترس رکود طولانی مدت به دنبال تجربه توکیو هستند

24 نوامبر: آدام پوزن: “وقتی سیاست ژاپن چرخید ، اقتصاد هم چرخید”

25 نوامبر: آیا رونق سرمایه گذاری عمومی به سبک ژاپنی می تواند اقتصاد جهانی را نجات دهد؟

26 نوامبر: آنچه خانم واتانابه می تواند به سرمایه گذاران در مورد نحوه برخورد با بازده کم بگوید

بعد:

27 نوامبر: زندگی با رکود – تجربه جوانان ژاپنی

معامله گران ارز در ژاپن گفته اند که ظهور تجارت پایدار به یورو ، استرلینگ یا دلار نشانه ای از تقاضای سرمایه گذاران ژاپنی برای سودآوری در سایر نقاط است.

بازارهای خواب ثابت با درآمد ثابت یکی دیگر از علائم آن است. در یادداشتی هفته گذشته ، مورگان استنلی در مورد بی ثباتی بازار اوراق قرضه ژاپن هشدار داد ، زیرا بانک های مرکزی سعی می کنند حتی از تلاطم های متوسط ​​جلوگیری کنند.

انفجار معاملات روزانه در ایالات متحده با خانم واتانابه ژاپنی موازی است ، اما به نظر می رسد بیشتر با بهبود بازار سهام ، ظهور برنامه های تجاری مانند بازی ، بررسی انگیزه و بی حوصلگی همراه است. علاوه بر این ، بازده اوراق قرضه آمریکا اگرچه کم است ، اما بازده ناچیزی را ارائه می دهد.

برخی از تحلیلگران معتقدند که تجربه ژاپن نقشه راه مفیدی ارائه نمی دهد.

هیروشی اوگای ، اقتصاددان در JPMorgan در توکیو ، اشاره کرد که تفاوت مهمی بین تجربه ژاپن و آنچه ممکن است برای بقیه جهان اتفاق بیفتد این است که تقاضای استخراج خانم واتانابه بسیاری از گزینه های نسبتاً کم خطر را پیدا کرد ، به ویژه در آمریکا و بعداً در استرالیا. شاید الان اینطور نباشد.

به هر حال ، رابین بروکس ، اقتصاددان ارشد در انستیتوی مالی بین المللی گفت ، بعید است که بازارهای جهانی این موارد را ببینند [capital flows] از نو “.

به دنبال آقای بروکس ، به دنبال بحران مالی جهانی ، انگیزه های عظیم چین جریاناتی را ایجاد کرده است که قیمت کالاها را در بازارهای در حال ظهور افزایش داده است ، اما امروز چنین چیزی اتفاق نمی افتد.

و گفت که نرخ بهره در بازارهای نوظهور نیز کاهش یافته است – و بنابراین بعید است همان جریان یک دهه قبل را به خود جلب کند.


منبع: blue-news.ir

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>